自动驾驶上市竞速，高光下的生计博弈

文｜交易新研社

最近，国内自动驾驶企业皆在股市上攻城拔地，争创各领域的“第一股”。

上周，地平线、文远知行先后在港股和好意思股上市，良友经递交招股书和准备上市的名单中，还有小马智行、Momenta、纵目科技、佑驾改进、西井科技、图达通等至少6家中国智驾企业，这些企业的业务掩饰空隙自动驾驶整车研发、自动驾驶出行职业（Robotaxi）、车规级芯片、自动驾驶贬责有操办等多个领域。

再加上之前还是登陆成本阛阓的禾赛科技、速腾聚创、知行科技、黑芝麻智能，不透澈统计，近两年来已有杰出十余家自动驾驶企业启动上市或已得胜上市。

一级阛阓上，自动驾驶相似火热，宏景智驾、易航智能、轻舟智航等智驾公司，也在最近先后完成了C轮融资，融资额皆达到数亿元。

从本年来看，Robotaxi正展现出其在自动驾驶领域的交易化远景。海外如谷歌Waymo在旧金山全面洞开，国内像百度“萝卜快跑”在武汉的试运营，皆诠释了自动驾驶时刻的可行性。而特斯拉最近重视推出的Robotaxi家具Cybercab，以低于3万好意思元的成本预期，以及有望在2026年投产，更是激发了成本阛阓的存眷。

这些自动驾驶企业批量冲击上市，既有合手续融资以擢升时刻、扩展交易化的需求，背后也有风险投资的推动，毕竟陪跑了近十年后，这些投资机构也需要赚钱退出。

但上市后企业也濒临着不细目性，比如本年1月，在好意思上市被称为“自动驾驶第一股”的图森将来，就因亏本而衰颓退市，股价距其2021年4月的刊行价跌去了99%，事迹、监管机构审查以及成本阛阓变化等成为其退市的贫乏原因。

在阅历了合手续的高参加、高亏本之后，来岁概况将成为自动驾驶公司从亏本走向盈利的分水岭，万亿阛阓的格杀中，谁才能着实最终胜出。

1、自驾批量IPO，成本的狂欢与退出

本年无疑是自动驾驶企业登陆成本阛阓的“大年”。

10月24日，地平线在港交所挂牌上市，拿下了“中国自动驾驶第一股”，并成为港股年内最大范围科技IPO。次日，文远知行也重视在纳斯达克挂牌上市，被称为“全球Robotaxi第一股”。

公开贵府自大，设立于2015年的地平线机器东谈主，业务包括高等辅助驾驶（ADAS）和高阶智能驾驶（AD）贬责有操办。与之相似，2017年设立的文远知行，提供Robobus、Robotaxi等家具销售，以及自动驾驶运营、高等辅助驾驶系统等职业，领有自动驾驶出租车、自动驾驶小巴、自动驾驶货运车、自动驾驶环卫车和高阶智能驾驶等五人人具阵营。

目前恭候上市的自动驾驶企业，还有皆在2013年设立的纵目科技和佑驾改进，两家先后于本年3月、5月向港交所交表，其中纵目科技是一家ADAS贬责有操办提供商，提供掩饰全面自动驾驶功能的贬责有操办。而佑驾改进主要提供全栈自研，并历程量产考证的定制化L0至L2++智能驾驶贬责有操办，并一直积极开辟先进的L4自动驾驶时刻。另一家相似提供从L2到L4的自动驾驶贬责有操办的Momenta，也在本年6月通过境外上市备案措施，拟赴好意思上市，Momenta的家具包括量产自动驾驶（Mpilot）和透澈无东谈主驾驶（MSD）贬责有操办。

而最新友表的是2016年创立的小马智行，其在10月18日已向SEC递交招股阐发书，寻求在纳斯达克IPO。小马智行的业务包括自动驾驶出行职业（Robotaxi）、自动驾驶卡车（Robotruck）、乘用车智能驾驶（POV）三大板块，目前在北京、广州、深圳和上海等城市，小马智走运营着杰出250辆Robotaxi。

关于这些自动驾驶公司集会冲击IPO的原因，一位自动驾驶公司高管分析觉得，这些公司设赶紧间广大接近致使杰出10年，皆到了要IPO的期间点了。目前趁着港股和好意思股的契机，天然要上市。而且磋商到上市公司基金自己亦然有周期的，鼓动也有“变现”需求。成本大环境沟通投资者的需求等身分，也许是这波自动驾驶公司上市波澜的主要推手。

另一位业内东谈主士也向交易新研社涌现，目前自动驾驶领域在业务落地和成本运作方面双双进入拐点的阶段，Robotaxi乃至总计这个词自动驾驶领域沿着高技术发展弧线，还是从前几年的发展和积存进入到了增长爆发期，是以会看到公众对其关注度大幅擢升、企业扎堆上市的欢跃，总计这个词行业处在往上走的趋势。

小马智行CEO彭军曾在谈及IPO时暗示，研发型公司其实很需要成本扶植，融资就是和成本阛阓的共赢，有了资金的扶植，公司才能作念得更好，创造出更多更优秀的家具，有了更好的家具才能取得更多的投资东谈主扶植，这是正向轮回。

在一级阛阓上，自动驾驶的细分场景，包括自动驾驶卡车、自动驾驶小巴、无东谈主驾驶配送近段期间招引了不少资金。有机构统计，本年三季度，国表里无东谈主驾驶领域公开超56起贫乏投融资，久了融资总数超132亿元，单笔融资平均范围扩大、大额投资增多。

天眼查专科版数据也自大，扫尾目前，我国现有自动驾驶联系企业5600余家。其中，2024年1-8月，新增注册联系企业350余家。从地域分散上看，广东、河北和江苏三地，自动驾驶联系企业数目位居前方，离别领有1300余家、750余家、380余家；从设赶紧间来看，近4成的联系企业设立于1-5年内，设立于5-10年内的联系企业占比超4成。

2、时刻难冲突，“三高”成共鸣

目前，汽车智能化贬责有操办聚焦在智能驾驶贬责有操办及智能座舱贬责有操办这两个关节领域。具体而言，智能驾驶贬责有操办奋勉于提高出行的安全性和后果，而智能座舱贬责有操办旨在提高驾驶体验，增强便利性和意旨性。凭据灼识征询贵府，按收入计，包括智能驾驶贬责有操办及智能座舱贬责有操办在内的全球汽车智能化贬责有操办阛阓范围于2023年达到5899亿元，展望2028年将增至13303亿元，复合年增长率17.7%。

但在智能驾驶贬责有操办上，总计这个词行业其实皆堕入了瓶颈，广大竞争仍集会在L2阶段，而暂时无法向L3、L4等更高阶段冲突。乘联会发布的《汽车智能网联细察呈报》自大，2024年1-6月新动力乘用车L2级及以上的辅助驾驶功能装车率达到66.4%，L2占比小幅提高，面前阛阓仍以高价车型装载为主。

关于这些还是上市或准备上市的自动驾驶企业，尽管在细分领域有所侧重，然则在财务观点却进展趋同，即均呈现出高成本、高亏本、高依赖的“三高”秉性。

比如文远知行的招股书久了，2021年至2024年上半年，公司营收离别为1.38亿元、5.28亿元、4亿元和1.5亿元，累计亏本约50亿元。同期研发参加则离别达到4.43亿元、7.59亿元、10.58亿元和5.17亿元，各年研发用度占当期营收的比例离别为约3倍、1.5倍、2.5倍和3.5倍。

即就是作念到国内智驾科技头把交椅的地平线，2021年至2023年及2024年上半年，经转念后的亏本净额也离别达到11.0亿元、18.9亿元、16.4亿元、8.0亿元。纵目科技近三年的亏本也达到了13.75亿元。还有刚获证监会境外刊行备案的佑驾改进，近三年累计营收9.7亿元，累计亏本5.68亿元，营收逐年加多，亏本却居高不下。

关于亏本的原因，这些企业的解释险些一致：高企的销售成本以及研发参加。业内东谈主士称，因亏本需合手续融资亦然自动驾驶企业选拔上市的原因之一，这正反应出智能驾驶行业尚处于早期发展阶段，联系企业交易化时势尚未熟悉，需要广大资金参加。

与此同期，面前多数自动驾驶行业公司濒临着过度依赖大客户的问题。比如纵目科技的客户，主要包括在其车辆上装置自动驾驶贬责有操办和家具的OEM，呈报期内，公司来自五大客户的收益离别为1.63亿元、4.17亿元和4.64亿元，占同期总收入的72.5%、88.7%及93.0%；各期最大客户的收入离别占同期总收入的28.5%、50.0%及43.8%。

知行科技招股书也自大，2020年、2021年、2022年及扫尾2023年6月30日，该公司于呈报期内来自祯祥集团的收入离别占总收入的0%、53.0%、96.4%和95.0%；来利己极氪提供自动驾驶域律例器贬责有操办离别占总收入的0%、48.2%、93.6%和93.5%。

3、价钱战下，自动驾驶的盈利破局

尽管自动驾驶企业迎来了上市的高光，但行业竞争的加重以及交易化盈利的压力，仍然犹如头上的利剑。

旧年以来，车企的价钱战正在愈演愈烈，还是从整车厂彭胀到一些上游有操办提供商，这也让产业链的利润空间被进一步压低。为了镌汰成本，还是有不少企业运转追求自研时刻，比如华为和蔚来等。华为不仅自研激光雷达、智能座舱系统，也涉偏激他中枢软硬件，包括自动驾驶芯片，这些对自动驾驶类的供应交易务也产生了冲击。

关于自动驾驶领域的企业来说，这场价钱战带来的不单是是阛阓的压力，更有来自投资者和蹧跶者的质疑。跟着成本的不停压缩，自动驾驶公司濒临着时刻改进和财务可合手续性的双重挑战，一些投资者也运转质疑自动驾驶时刻的交易化程度和恒久盈利能力。

《2024麦肯锡中国汽车蹧跶者细察呈报》中提到，在价钱战的涉及之下，天然中国蹧跶者对智能驾驶的领受程度在飞腾，但对智能驾驶的支付意愿出现了下滑。麦肯锡的调研完了自大，在受访者中，欢跃对智能驾驶支付的用户占比，从2022年的42%下落到了28%。

在“三高”压力下，这些登陆成本阛阓的自动驾驶公司，也将濒临更多交易化落地的挑战。而跟着时刻的跨越以及计谋环境的逐渐洞开，Robotaxi也成为这些企业争相霸占的商机。目前在中国，Robotaxi的踪影已遍布北京、上海、广州、深圳、重庆等无东谈主驾驶试点城市，而况这些城市也在纷纷落地联系计谋，推动自动驾驶时刻的研发和诈欺。

凭据公安部发布的数据，扫尾2024年8月底，自动驾驶汽车测试号牌累计披发数目达1.6万张，洞开的巨匠测试谈路总长度达3.2万公里，这些皆为Robotaxi的发展奠定了基础。

各家自动驾驶企业，也在招股书中描述了Robotaxi的交易化远景。比如小马智行称Robotaxi方面已进入交易造血阶段，展望2025年运转迈向Robotaxi大范围交易化，不错作念到单车盈利转正。文远知行也发布了与祯祥长途共同打造的新一代Robotaxi——GXR，动作量产车型，GXR具备L4级公开谈路运行能力，还是不错作念到参加阛阓重视使用。

华福证券发布的研报指出，Robotaxi产业的发展需要多方协力推动，最好时势是“时刻+整车+平台”的“金三角”合营时势。自动驾驶时刻的熟悉是推动Robotaxi交易化的关节，其中具备熟悉L4级及以上时刻的公司尤为贫乏。展望到2030年，国内自动驾驶出行里程将占总里程的11%，Robotaxi阛阓范围有望冲突万亿元。

自动驾驶出租车阛阓具有弘大的发展远景，但面前的成本阛阓概况远比前些年愈加推行。天然有念念象空间的股票很受接待，但投资者关于企业的盈利能力和交易化落地速率的条款也越来越高。比如自动驾驶领域，自动驾驶时刻的安全性和可靠性需要得到进一步考证；自动驾驶车辆的运营成本需要镌汰；自动驾驶出租车的交易时势和盈利旅途也需要进一步探索和完善。

在交易新研社看来，自动驾驶企业要让阛阓认同其交易价值和盈利能力，还需要看恒久的发展情况。上市天然光鲜，但要紧照旧要贬责咫尺生计问题，通过将时刻在辅助驾驶家具上先完毕范围化量产，在特定区域内完毕自动驾驶时刻量产或通过成本阛阓获取合手续资金扶植，以此确保企业不错以前运营；其次，自动驾驶家具的有操办，需要磋商范围化量产的千般关节要素有填塞阛阓竞争力，举例：成本、安全性、可靠性等是否有上风；临了，还要磋商企业家具在现有或将来汽车产业链中的交易逻辑是否合理，是否有竞争力。只消这么，才能在强烈的阛阓竞争中脱颖而出，赢得投资者的信任和阛阓的认同。