血亏370亿甩卖大润发，下一个被阿里“清仓”的会是谁？

本文来自微信公众号：即时刘说，作家：即时零卖刘敦厚，题图来自：AI生成

谁会念念到，2025 年零卖界的开年大戏，是跟着大润发母公司高鑫零卖的二次易主拉开帷幕的。1 月 1 日晚，阿里巴巴发布公告，其将高鑫零卖股权出售给德弘老本，来回金额约 131.38 亿港元。

图为阿里发布公告

一

大润发，动作曾经的 “超市陆战王”，勾通 19 年不关店；2010年，大润发以404亿元的销售额初次非凡国际超等巨头家乐福，问鼎中国超市销量第一，后续又勾通多年蝉联“榜首”；2020年，市值最高达1000亿，号称线下超市的翘楚；2022财年，大润发门店数在达到602家的峰值。

然后跟着2017年阿里驱动收购高鑫零卖，本以为大润发拿到了一张王炸，而践诺上由于两边“基因不和”，大润发从2018年的993亿降到2024财年的726亿，并在2022财年头次蚀本7.4亿，2024年财年更是径直蚀本16亿。直到如今，高鑫零卖被阿里出售的传言照进了现实。

这距离前次银泰被阿里出售只是过了不到半个月，大约脚本在其时照旧写好，只待时机上线。其时刘敦厚就曾撰文发出疑问《阿里出售银泰，大润发被卖还会远吗？》。文末刘敦厚就预言：大约高鑫零卖被出售的音信，也会像今天银泰被出售雷同，在毫无征兆的情况下成为现实。这不管对高鑫零卖，如故对阿里齐将是最佳的安排。只是在高鑫零卖之后，下一个被卖的将会是谁呢？天下静不雅其变吧！

可想而知高鑫零卖这次是被阿里“清仓式甩卖”，要知说念阿里自2017年起，先后总参预不低于500亿港元，控股高鑫零卖近74%股份。这样算下来，阿里至少要蚀本370亿元港币傍边。

此前，银泰被出售时，就有许多东说念主以过后诸葛的格调去疑望阿里布局零卖赛说念的计谋，以为这齐是阿里的计谋误判。不外，刘敦厚反倒以为，以2017年的阿里在中国买卖界无法撼动的地位，那时候作念出何种计谋投资齐是对的。只可说时也命也，谁能念念到转倏得，时间这样快就更变了原有的表情。并且投资某个产业是一趟事儿，把其运营的更好则是另一趟事。

况且一个个不怎样成效的投资案例足以解释，阿里动作一家以电商为主营业务的买卖巨轮，其对收购的业务，在运营上算不得高妙，起码比其最大的竞争敌手企鹅，它如实差了不啻一个段位。

二

至于这次低价收购德弘老本是谁，又为什么会收购高鑫零卖，刘敦厚为天下逐一看法。

德弘老本是由前KKR全球搭伙东说念主刘海峰和华裕能，于2017年创建的私募股权投资公司。

据悉，德弘老本的措置团队自1993年驱动在大中华区进行投资，在往日的26年中，该团队指示了一系列在中国PE界具有创始性的投资样式，竖立了宽广行业领军企业。

香港东说念主刘海峰动作创始东说念主，在创树德弘老本之前曾任KKR全球搭伙东说念主、KKR亚洲私募股权投资联席主宰兼大中华区首席践诺官；另外一个创始东说念主华裕能，则曾任KKR全球搭伙东说念主，厚爱大中华区的投资业务。

在加入KKR之前，刘海峰与华裕能还曾指示了摩根士丹利在亚洲及大中华区的私募股权投资业务。他们指示投资了宽广行业知名企业，并在这些企业的董事会任职。举例：吉利保障、蒙牛乳业、青岛海尔、圣农发展、远东宏信、中金公司、百丽国际、当代牧业、中国脐带血库、中粮肉食、南孚电板、恒安集团、联结环境、永乐家电、亚洲牧业、启明医疗、MFS等。

值得提神的是，德弘老本在对中国乳成品及食物行业的投资还情有独钟，包括蒙牛乳业、当代牧业、中粮肉食、亚洲牧业、圣农发展、简爱、认养一头牛等齐是其代表性投资案例。

不外，从公开府上来看，这次收购高鑫零卖，是德弘老本初次对零卖畛域的大限制投资。

图为德弘老本主要投资样式

至于，德弘老本为什么要收购大润发，不单是因为其“低廉”，毕竟当下像高鑫零卖这样的零卖巨头，依然是烫手的山芋，大大宗东说念主齐不敢触碰。刘敦厚以为，之是以德弘老本勇于早先，可能基于以下三方面：

率先，从最新的财报来看，大润发照旧渡过了最绝望的时光，其业务照旧趋于理会，尤其是被其母公司高鑫零卖视作驱动“连接第二增长弧线，达成快速开店推广”的2大中枢利器，大润发Super业务和M会员店模式齐照旧跑通模子，能够产生连接的现款流，这合适德弘老本每每选拔投资现款流理会企业的纪律，可为其带来理会的投资答复。

其次，德弘老本可与大润发的业务产生协同效应，举例在供应链措置、品牌建造、数字化营销等方面进行资源分享和上风互补，推动大润发的转型升级。

第三，德弘老本还不错欺诈自己的资源和措置素质，对高鑫零卖的财富进行优化确立，擢升其运营终局和盈利材干，进而达成财富的升值。

三

早在2024年2月，阿里董事会主席蔡崇信对外明确恢复：传统实体零卖业务不是阿里的中枢业务，对这类业务进行退出亦然合理的作念法，但这需要技术，凭证阛阓情况渐渐来达成。这一表态被视作阿里对非中枢业务出售格调的首要转化。

随之，阿里旗下包括银泰、高鑫零卖及盒马等，致使饿了么将会被出售的音信甚嚣尘上。然后银泰、高鑫零卖先后被亏本甩卖接连演出。2025年阿里还会出售哪些实体零卖业务呢？咱们不妨斗胆的哥德巴赫猜念念一下。

率先是盒马，其饱胀属于蔡崇信所言的“传统实体零卖业务”，按照这一逻辑，盒马也应该被摆上货架，且此前曾经哄传盒马将会被卖的音信，只是一直未被阐发。

和银泰、高鑫零卖等不同的是，盒马是阿里投资孵化起来的新零卖业务，是阿里的亲女儿，加上2024年的终末一天，盒马CEO严筱磊发布里面信称，盒马照旧勾通9 个月达成合座盈利，同期达成双位数增长。这标明，盒马可能暂时渡过了危急期，2025年被出售的可能性着实为零。不外永恒来看，除非盒马陆续连接向好，不然仍无法更始被出售的荣幸。

接下来是苏宁易购。2024 年，苏宁易购发布公告称，淘宝（中国）软件有限公司已将其所持有公司 18.61 亿股股份（约占公司股份总和的 19.99%）扫数转让给杭州灏月企业措置有限公司。这诠释阿里天然并不径直持有苏宁易购的股份，但杭州灏月却是由淘宝持股 57.5947%、天猫持股 35.7470% 和Alibaba.com China Limited 持股 6.6583% 共同遗弃。

2025年，阿里系很有可能会从对苏宁易购的曲折持有股权径直变为“清仓”出售，毕竟如今的苏宁易购，不管线上如故线下，其趋势齐并不乐不雅，其旗下的家乐福着实照旧败走中国，展现出回天乏术的态势。

再接下来是果真之家。标明上，2023 年阿里网罗与杭州灏月坚韧了《股份转让公约》，商定阿里网罗通过公约转让的风景向杭州灏月转让其持有的果真之家 9.18% 股份，转让完成后，阿里网罗不再持股果真之家，而杭州灏月成为第四大推进。不外，践诺上阿里系还持有果真之家的股份。

受房地产大环境的影响，果真之家的日子更是不好过，从旧年11月份其公布的最新财报来看，其三季度净利遭腰斩，毛利率勾通三个季度下滑，其算计现款流也在连接下滑，股价更是一直处于低迷景况，2024年以来跌幅约12%。2025年，只待新的宿主出现，阿里系所掌持的股权打折出售必将是板上钉钉的事情。

图为阿里主要生态体系

此外，阿里系的传统零卖业务疆域上还有三江购物和联华超市。

据公开信息清楚：自2016 年阿里文告入股三江购物以来，阿里系在三江购物的持股比例增至 32%。而2017 年，阿里系则向易果生鲜收购联华超市 18% 的内资股股权，成为联华超市第二大推进。

当今，不管是三江购物如故联华超市，齐面对如银泰、高鑫零卖、果真之家相易的问题，被阿里系出售的脚本推测也早已写好。

不错预料，除了阿里打折出售非主业的零卖板块业务外，2025年扫数实体零卖畛域齐将被从头洗牌。接下来的一年，咱们还将见证更多业内出售与收购的戏码，只是这些戏码大齐会以“打折”的体式呈现。

本文来自微信公众号：即时刘说，作家：即时零卖刘敦厚